1、2021年中國無菌包裝消費量1100億包，17-21CAGR達*.2％。2、第一大供應商利樂占比超*0％，國內企業突破技術壟斷，憑借價格優勢逐步切入核心客戶供應鏈，國產品牌市場份額有望逐步提升。國內企業分別以各自大客戶為核心（紛美主要供應蒙牛、新巨豐主要供應伊利）逐漸擴大市場份額，實施進口替代。3、新巨豐為內資控股第一大無菌包裝供應商，國產替代趨勢下有望快速成長。公司擬收購紛美包裝（22年主營收入、歸母凈利分別3*.4、1.*億）2*％股權，成為其第一大股東，收購完成+募投項目逐步投產后，新巨豐產能或將達到**0億包以上，較22年末1*0億包產能有望實現跨越式發展。我們看好公司憑借質量穩定、具備性價比的產品，深度綁定優質大客戶，如暫不考慮收購，我們預計新巨豐23-24年歸母凈利分別為2.2/2.*億，4月7日收盤價對應PE分別31x/24x。

風險提示：收購存在被終止或取消的風險；客戶集中度較高的風險；原材料價格波動風險；行業競爭加劇風險等。

來源：券商研報精選